21世纪经济报道记者 武瑛港 北京报道近日，美国证监会（SEC）第八批“预摘牌”名单更新，新增8家中概股公司，其中国内医美行业头部企业医美国际在列。

根据相关规定，被列入名单的公司需在15个工作日内（6月13日前）提供证据,证明不具备被摘牌的条件，否则会被列入“确定摘牌名单”。

医美国际总部位于深圳，其主体为鹏爱医美国际控股集团，前身为开设于1997年的深圳鹏程医院。该公司主要提供一站式美容服务，包括非手术美学医疗服务（微创美容护理、能量仪器疗法），外科美容治疗服务、以及一般医疗服务和其他美容服务。

值得关注的是，近日医美国际发布了2024年财报，受新冠疫情等因素影响，其2024年收入为6.456亿元，和2024年的9.016亿元相比下降28.4%，2024年净亏损6.695亿元，和2024年净亏损2.469亿元相比，亏损规模扩大171.2%。

持续扩大的亏损遇上“预摘牌”，2024年医美国际的压力似乎更大了。

被摘牌风险有多大？

早在今年3月，百济神州、再鼎医药、和黄医药等5家中概股企业就被美国证监会列入“预摘牌”名单。

据报道，美国证监会称，基于《外国公司问责法案》（下称《法案》），如果外国上市公司连续三年未能提交美国上市公司会计监督委员会所要求的报告，美国证监会有权将其从交易所摘牌。该法案对外国公司在美上市提出额外的信息披露要求，适用于所有在美上市的外国公司，但普遍认为其主要针对在美上市的中概股公司。

那么医美国际等企业会不会真的被摘牌？

根据相关规定，被列入名单的公司需在15个工作日内（6月13日前）提供证据,证明不具备被摘牌的条件，否则会被列入“确定摘牌名单”。

据了解，2024年12月，美国证监会宣布已通过修正案并出台《法案》细则，根据中信建投证券研报信息，《法案》和细则旨在加强对外国在美上市公司的监管，其中最核心、对我国影响最大的有两方面内容：一是要求在美上市公司接受美当局审计监管，否则将被强制退市；二是要求在美上市公司披露其是否为外国政府所有或控制。

细则还明确了3年退市的时间，所以在美上市的中概股被要求退市的时间，不会早于2024年初发布2024年年报时。

因为中国大部分公司是以12月31日作为基准日，在2024年4月之前提交2024年年报。提交后由美国证监会以“滚动制”进行持续性审核，如果连续3年被放入被识别公司清单（2024年第一次，2024年第二次，2024年第三次），这些公司的证券会面临退市的处罚后果。

对此，医美国际年报显示，其已经委任众环香港会计师事务所（一家于PCAOB注册的公共会计师事务所）为独立注册公共会计师事务所，自2024年1月28日起生效。医美国际同时也表示，《法案》实施的不确定性以及PCAOB进行的定期检查和评估，可能导致其ADS（美国存托股份）市场价格受到重大不利影响，并且其证券可能比《法案》要求的更早被退市或禁止“场外交易”。

2024年亏损规模扩大171.2%

除了面临“摘牌”的风险压力，医美国际2024年的业绩似乎也不容乐观。

医美国际是鹏爱医疗的海外实体，目前拥有15个治疗中心，遍布中国主要城市，主要集中在粤港澳大湾区和长江三角洲地区。

从年报来看，医美国际业绩数据呈现多方面的下降。

2024~2024年，医美国际收入分别为8.691亿元、9.016亿元、6.456亿元，2024年收入下降28.4%；利润分别为1.383亿元、-2.469亿元、-6.695亿元，2024年亏损规模扩大171.2%。

从具体业务来看，医美国际主要包括外科美容医疗服务和非手术美容医疗服务。

其中非手术美容医疗服务主要包括注射治疗、能量治疗和埋线拉皮等。2024~2024年，医美国际该业务收入分别为4.896亿元、4.527亿元、3.342亿元，2024年收入下降26.2%。

外科美容医疗服务主要包括眼科手术（例如双眼皮手术）、鼻子手术（隆鼻术），隆胸和抽脂等，2024~2024年，该业务收入分别为3.192亿元、4.016亿元及2.431亿元，2024年收入下降39.5%。

医美国际的毛利和毛利率也在下降，年报数据显示，其毛利由2024年的5.448亿元下跌50.5%至2.695亿元，毛利率从2024年的60.4%降至41.7%。其中非手术美容医疗服务的毛利率从2024年的57.5%降至2024年的39.4%，外科美容医疗服务毛利率从2024年的63.0%降至50.9%。

毛利率降低可能与服务价格降低有重要关系，医美国际在年报中表示，从2024年到2024年，由于多种因素，其客户每次美容程序的平均支出普遍下降。另外医美国际的医生数量也在下降，和2024年的230人相比，2024年减少26.5%至169人。

对于总收入下降的原因，年报显示主要包括终止收购广东汉飞投资管理有限公司（下称“汉飞”）控股股权的一次性影响、2024财年治疗中心的撤资和停止运营、新冠疫情带来的直接和间接影响，以及面对新冠疫情时会计估计和判断的变化。

医美国际表示，新冠疫情对医美国际的业务、财务状况和经营业绩产生了重大不利影响。

为应对新冠疫情，医美国际推迟了2024年春节假期后中国美容治疗中心的复工，在治疗中心暂时关闭期间，无法执行任何业务，到2024年3月底，所有的美容治疗中心都恢复了运营。

同时，虽然医美国际正在识别、收购和整合治疗中心以扩大覆盖面，但其扩张可能会因疫情而停止，特别是2024年7月签订了收购汉飞51%股权的协议，但随后又将股权出售，原因是从疫情中恢复的速度低于预期，以及汉飞在收购后期间的整体表现不佳。

年报显示，虽然疫情在中国已得到很大程度的控制，但预计仍将继续对医美国际的业务产生影响，例如区域性疫情可能不时发生，可能会扰乱在邻近城市的治疗中心的运营，而且为了避免拥挤，必须错开客户的等待时间和治疗时间。

另外值得关注的是，医美国际的销售费用率在持续上升。根据年报，医美国际的销售费用主要包括广告和营销费用，以及销售团队的员工福利费用。2024~2024年，其销售费用分别为4.131亿元、5.106亿元及4.047亿元，占同期收入的47.5%、56.6%及62.7%，主要因为在应对充满挑战的市场形势下，持续实施积极的营销和销售计划。

医美国际在年报中表示，品牌和声誉对在中国快速发展的医疗美容行业取得成功至关重要，但是如果任何医疗美容服务运营商在媒体或社交媒体论坛上出现任何事故、治疗无效、服务标准差或对敏感个人信息的处理不当，无论其优点如何，整个医疗美容行业的任何参与者都可能遭受声誉损害。

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